CONTEXTO
En México, todos los pronósticos se movieron a la baja. No estamos en recesión, pero crecemos a paso de tortuga: BBVA: 1.2% para 2026; HR Ratings: 1.3% para 2026 y 1.5% promedio a largo plazo por debilidad de inversión y productividad; FMI: 1.5% en 2026 y 1.8% en 2027; y Banco Mundial: 1.4%, de los peores en Latam, solo arriba de Bolivia, Haití y otros 2 países.
EL DATO QUE NO DICEN
Repiten que el PIB per cápita sigue por debajo de 2018. Y la deuda está creciendo casi al doble de velocidad que la economía: 12.4% vs 4.6% nominal desde octubre de 2024 hasta marzo de 2026. El famoso nearshoring no está despegando como se vendió. Inversión parada por incertidumbre del T-MEC (vigente hasta 2036 pero en revisión), inseguridad y falta de energía.
FINANZAS PÚBLICAS AL LÍMITE
Este es el punto más delicado. El gobierno proyecta una deuda del 55% del PIB en 2026. BBVA dice 54.9%, HR Ratings 54.5% en 2026, 56.4% en 2027 y 61.2% en 2030. Pero si mides como lo hace el FMI (deuda bruta total), ya estamos en 62.1% del PIB en 2026 y HR Ratings ve 65.6% en 2033. La deuda bruta casi se duplicó: de 11 billones en 2018 a 20,6 billones en 2026. El déficit está descontrolado: el gobierno dice que cerrará en 4,1% del PIB. HR Ratings y analistas privados lo ven en 4,6% del PIB. En 2025 fue del 4,8%, el segundo más alto en 35 años. El costo financiero de la deuda (solo intereses) va a ser récord: 1.6 billones de pesos, 4.1% del PIB. Es más que todo el presupuesto de salud y educación juntos.
ESTAMOS PIDIENDO PRESTADO PARA PAGAR INTERESES.
Pemex, el hoyo negro. Pemex ya no es empresa, es pasivo del gobierno.
HR Ratings le acaba de bajar la calificación de HR BBB+ a HR BBB junto con la de México. Pemex debe 97,000 millones de dólares de deuda financiera y otros 40,000 millones de dólares a proveedores. Los analistas coinciden: “Pemex es el gran riesgo para las finanzas públicas” y no hay forma de que sea autosuficiente en 2027. El gobierno lo sostiene con transferencias directas. Un análisis lo llama “segunda nómina” de transferencias sin retorno productivo.
INFLACIÓN Y TU BOLSILLO
La inflación oficial está “cerca de la meta”, pero en la calle no se siente: el FMI dice 3.8%; Citi encuesta 4.02%; BBVA 4.1% general y 3.9% subyacente. Por eso Banxico no baja tasas: las deja en 6.50% por periodo prolongado. Crédito caro, hipotecas caras, tarjetas caras. Para la gente de a pie, el dinero no alcanza. El peso ya no es súper peso. Hoy el dólar está en 18.41 pesos, FIX en 18.46. Se acabó el 16,90 del año pasado. Para el cierre de año, todos ven depreciación: rango de 19,30 a 20,50. Hacienda trae 19.70. Banorte 19:30, Citi hasta 20:20. Si el peso se sigue deslizando, esa depreciación le puede meter 0.46 puntos extra a la inflación.
EN RESUMEN, SIN MAQUILLAJE
México no está quebrado, pero está atrapado en una trampa de bajo crecimiento, gasto rígido y deuda creciente. Tenemos programas sociales que se comen el presupuesto, una petrolera que chupa 1 punto del PIB al año, y una economía que crece menos que la deuda. El riesgo no es un colapso mañana. Es perder lentamente el grado de inversión.
LA SOLUCIÓN NO ES MÁGICA
No, es dolorosa y por eso nadie la hace. A nivel de país, lo que tendría que pasar (aunque cueste votos) es dejar de mentirnos con Pemex. No hay forma de rescatarlo tal como está. La solución real es: dejar de meterle 150-200 mil millones al año a la refinación que pierde dinero. Separar: quedarse solo con lo rentable (extracción de bajo costo) y cerrar/jubilar el resto. Permitir inversión privada real en energía. Sin luz barata y limpia no hay nearshoring. Hoy una empresa en Tepic paga más por kWh que una en Texas. Consolidación fiscal de verdad, no contable. El déficit de 4.6% no se baja recortando clips. Se necesita: reforma fiscal que cobre a los que no pagan, no subirle al que ya paga. México recauda 14% del PIB, el promedio OCDE 33%. El ISR e IVA con 50% de informalidad no dan. Regla fiscal dura: la deuda no puede crecer más que el PIB. Como ahora crece al doble de rápido, estamos en camino a 65,6% en 2033. Bajar el costo financiero: 1,6 billones en intereses es insostenible. Cada punto que baja Banxico de 6.5% le ahorra al gobierno miles de millones.
CRECIMIENTO, NO REPARTO
No puedes repartir lo que no crece. Con 1.2-1.5% no alcanza ni para el crecimiento poblacional. T-MEC: dar certidumbre jurídica. La inversión está parada esperando 2026. Estado de derecho: carreteras, extorsión, cobro de piso. Eso mata más pymes que los impuestos. Capital humano: PIB per cápita por debajo de 2018 es porque la productividad no sube. Si no se hace esto, el ajuste lo hace el mercado solo: con peso a 20.50 e inflación de 4%+ y calificación en BBB con perspectiva negativa. A nivel personal, lo que sí puedes controlar tú en Nayarit: No te voy a vender humo de “invierte en esto”. Con la foto actual: no te endeudes a tasa variable. Con Banxico en 6.5% por largo rato, tu tarjeta y tu crédito de auto no van a bajar. Si vas a endeudarte, que sea a tasa fija y en pesos. Dólares, pero no por pánico. Si ganas en pesos y gastas en pesos, no necesitas todo en dólares. Pero ten un colchón del 15-20% en USD. Si Hacienda trae 19.70 y el mercado hasta 20.50 para cierre, comprar abajo de 18.50, como hoy a 18.41, no es mala cobertura.
VEREMOS Y DIREMOS.
